爱游戏体育网页登录入口,上属控股公司为中国(香港);旗下控股子公司20余家,涉及地产开发、房地产代理、资产管理、物业管理、酒店管理五大业务板块。成立15年足迹遍布中国19个城市,是全国高端地产综合服务商。 合创地产奉行仁居为合 · 筑善创赢的品牌理念,将“仁善”提升至企

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周二机构一致最看好的10金股(二)

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来源:爱游戏中心
发布时间:
2022-09-13 04:44:32
【摘要】:  营利逆势保持增长,毛利率随行业整体承压。公司2022上半年实现总营收250.05亿元,同比增长20.37%;实现归母净利润18.46亿元,同比增长9.44%。公司总营收和归母净利润实现逆势双增长主要由于公司2021年竣工项目较多,结算节奏加快,截至6月30日,公司预收楼款742.99亿元,较年初

  营利逆势保持增长,毛利率随行业整体承压。公司2022上半年实现总营收250.05亿元,同比增长20.37%;实现归母净利润18.46亿元,同比增长9.44%。公司总营收和归母净利润实现逆势双增长主要由于公司2021年竣工项目较多,结算节奏加快,截至6月30日,公司预收楼款742.99亿元,较年初增长9.10%,待结算资源丰富,后续业绩有望稳定发展。归母净利润增速落后于营收增速主要由于公司上半年毛利率持续承压,2022年上半年公司毛利率为21.42%,较去年全年下降4.38pct,其中房地产开发销售毛利率21.11%,较去年全年下降4.50pct,拖累整体毛利率承压。

  销售:同比表现优于大市,城市深耕战略取得进展。公司2022年上半年实现销售金额493.91亿元,同比下降23.02%,实现合约销售面积178.7万平方米,同比下降27.69%。从销售结构来看,公司深耕核心城市,根据中指研究院口径1-8月公司在珠海一城实现销售金额95.8亿元,稳居第一位,销售面积32.8万平方米,领先于其他TOP10房企,市占率优势明显。

  拿地:优质土储资源充足,拿地强度显著提升。公司上半年新增7宗地块,土地投资金额163.2亿元,规划建筑面积54.15万平方米,其中一线%,二线城市中珠海、中山和杭州分别占比16%、13%和48%,6月-7月在上海两轮集中供地拿地6宗,拿地总价171.6亿元。截至6月30日,公司待开发土地计容建筑面积434.02万平方米,在建面积1594.95万平方米,主要位于一、二线核心城市。我们认为后续市场的供给分化将更为明显,公司有望在市场复苏阶段加速去化,率先受益于市场复苏。

  融资:三道红线保持“绿档”,融资渠道畅通。2022年上半年公司保持三道红线亿元,偿债压力较小。同时作为地方龙头国企,公司融资手段丰富、融资渠道通畅,2022年以来公司发行2亿美元债、46亿元中期票据、成功发行南湾华发商都CMBS35亿元和威海华发新天地商业CMBN6.3亿元,并顺利完成全市场首单类REITs15.48亿元转售续期,票面利率在4.2%-5.5%之间,平均融资成本稳中有降。

  维持公司“买入”评级。公司待结算资源丰富,下半年业绩有望稳定发展,考虑到行业整体毛利率呈下降大势,公司毛利承压,但公司费用率保持同比下降趋势,净利有望提升。拿地和销售方面,公司上半年保持拿地节奏,新增拿地面积主要位于上海、杭州、珠海等城市能级较高有望受益于供给端分化实现销售持续增加,因此维持公司“买入”评级。

  风险因素:房地产调控政策收紧或放松不及预期,地产行业销售下行幅度超预期,公司房地产销售不及预期。

  受房地产业务拖累,营收大幅下降净利亏损。公司2022上半年实现总营收21.7亿元,同比下降47.08%;归母净利润亏损1.31亿元,同比下降133.3%,营收下降主要由于房地产业务受疫情影响结算规模下降。从利润率来看,上半年公司受益于毛利率高达47.55%的仓储物流业务占比提升,整体毛利率水平显著提升至28.3%,较去年同期提升9.19pct;净利率方面,公司净利润大幅下降主要由于公司费用率大幅提升。公司上半年费用率大幅上升至39.56%,主要由于公司管理费用率大幅提升11.61pct至20.22%,费用率大幅提升拖累公司净利润。

  仓储物流业务:营业收入稳定增长,多元拓展扩张规模。2022年上半年,公司仓储物流业务宝湾物流实现营业收入8.03亿元,同比增长17.5%,经营净现金流7.71亿元,同比增长66.1%,主要由于公司原有园区稳定运营及新园区投入使用且运营状况良好,租金稳步提升。截至2022年6月,公司在全国范围内拥有并管理75个智慧物流园区,运营管理和规划在建仓储面积达900万平方米。公司物流仓库平均使用率为87.1%。2022年上半年通过投资拿地与项目收并购的方式,落实杭州速能、南京高新三期2个项目,新增获取土地面积共85.6亩。8月公司仓储物流子公司宝湾物流拟将天津宝湾物流园、廊坊宝湾物流园、南京空港宝湾物流园、嘉兴宝湾物流园作为底层基础设施项目,发行基础设施公募REITs。通过实施基础设施公募REITs项目,宝湾物流实现自持物业资产出表,预计可为上市公司实现归母净利润约4.9亿元。

  房地产业务:保持稳健经营,拓展优质项目。2022上半年公司房地产业务实现全口径销售金额53.3亿元,同比下降20.80%,根据克而瑞口径公司上半年销售面积18.1万平,同比下降24.9%,主要受房地产市场上半年整体下行影响所致。实现房地产业务收入2.10亿元,同比下降92.54%,营收下降主要受到项目结算面积减少影响。2022年上半年公司在上海、成都获取两宗地块,总规划计容建筑面积13.5万平米,同比下降76.19%。公司主动降低负债,三道红线均处健康状态,融资成本区间处在3.6%-9.0%,3年以上占比较高,融资期限结构健康。

  维持公司“买入”评级。公司物流仓储业务营收稳定增长,物流园区下半年集中竣工,未来仓储物流业务有望保持高速增长。房地产开发业务疫情影响消退后,公司结转规模有望回升,全年业绩有望修复,同时下半年市场有望边际回暖,从而受益于行业供给端分化,维持“买入”评级。

  风险因素:房地产调控政策收紧或放松不及预期,地产行业销售下行幅度超预期,公司地产开发业务和物流地产业务拓展不及预期

  合作加速落地,“十四五”期间建成重力储能2GWH。9月8日,公司与内蒙古通辽市人民政府签署战略合作框架协议,“十四五”期间将共同打造通辽千万千瓦级风光储氢氨一体化零碳产业园,其中风力发电6GW、光伏发电4GW,重力储能2GWH,绿氢5万吨/年,绿氨30万吨年,总投资600亿元人民币。此外,还将共同打造重力储能、绿氢等零碳装备制造业中心、共同发起成立重力储能研究院、绿氢研究院等,就新能源领域达成了制造、建设、研究的全面合作。

  独家布局重力储能,首个100MWh项目年底落地江苏如东。中国天楹000035)通过入股EV公司获得国内独家重力储能技术授权,2022年一季度,公司在江苏如东动工建设全球首个100MWh重力储能项目,发电功率为25MW,预计年内投入运营。二季度以来,公司已与国家电投、国家电网、三峡能源600905)、中电建等多家企业达成重力储能合作协议,后续有望成为新的业绩增长点。

  重力储能度电成本约0.5元/kWh,可用于长时配储。重力储能采用机械能相互电能转化,不会发生爆炸,安全性较强,同时可提供转动惯量;据北极星储能网,重力储能通常寿命可达30-35年,转化效率约85%,因此从全生命周期角度重力储能度电成本较低,约为0.5元/kWh,是电化学储能的60%,具备良好经济性。重力储能放电时长约6-15小时,适用于西部可再生能源的大规模消纳利用。

  盈利预测和投资评级公司深耕环保服务多年,同时涉足新能源产业布局重力储能,有望带动公司业绩进一步增长。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为65.80/84.58/108.08亿元,同比增速分别为-68%/29%/28%,归母净利润分别为7.64/10.24/13.81亿元,同比增速分别为5%/34%/35%,2022-2024年PE分别为21/16/12倍,维持“买入”评级。

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